海报新闻记者 秦文 济南报道

近日，随着中国联通2026年半年报披露，招联消金上半年经营数据出炉。总资产1473.56亿元，较半年前下降11.89%，半年缩减近199亿元；营收66.88亿元，同比降15.33%；净利润13.81亿元，同比降8.18%。资产、营收、利润三大指标同步下滑。

中国联通2026年半年报中，招联消金的财报情况

中国联通半年报显示，招联消金为其重要合营企业。公开资料显示，该公司成立于2015年，目前的注册资本为100亿元，由中国联通、招商银行各持股50%。

下滑不等于经营失速

图片来源：视觉中国

但资产负债表另有信号，同期净资产逆势增至258.98亿元（年初251.17亿元），增幅约3.1%。此外，联通运营公司上半年收到招联派发的2025年度现金股利3.0亿元，按权益法确认投资收益6.9亿元。资产压缩的同时资本增厚、分红正常，更像是主动调整资产负债表，而非业务崩盘。

事实上，拉长周期看，招联消金的增速放缓已持续数年。

2022至2024年，招联消费金融的总资产增速分别为9.79%、7.35%、-7.18%；净利润增速也同样明显放缓，2022至2024年，招联消费金融的净利润增速分别为8.68%、8.14%、-16.23%。2025年全年营收161.44亿元，同比下降6.78%，净利润30.54亿元，同比增长1.26%。2026年上半年，利润端的压力进一步显现。

主动调整

海报新闻记者梳理发现，其资产蒸发近200亿，主要来自两件事。

其一，集中处置历史不良贷款包。据银行业信贷资产登记流转中心公开信息，2026年1月23日，招联消金单日挂牌5期个人消费不良贷款包，未偿本息总额合计62.7亿元，涉及约25万借款人、69万笔借款，加权平均逾期天数达1510天，即逾期四年以上、回收价值极低的损失类债权。其中第1期规模最大，本息总额21.08亿元，为当日单日挂牌最高标的。

招联消金2026年第1期个人消费不良贷款包，本息总额21.08亿元

综合2026年内多期挂牌，招联消金本年度累计挂牌个贷不良本息总额已突破106亿元。若放宽至2025年全年，其在银登中心挂牌不良贷款规模达154亿元，位列行业第二；叠加年初62.7亿元，一年多时间累计处置不良超216亿元。

其二，产品线切换。截至2025年末贷款余额1716.08亿元，同比增加1.68%，结构剧烈分化：“好期贷”余额1413.94亿元，较2024年991.30亿元大增42.63%；“信用付”从696.49亿元压缩至302.14亿元，降幅56.62%，2026年上半年仍在延续。从场景分期转自主现金贷，整体规模自然往下走。

降息周期下的存量博弈

招联消金是头部持牌消金的缩影。

银登中心数据显示，2026年上半年24家机构挂牌个贷不良本息532.02亿元，同比增74.5%。其中，中银消金117.44亿元、招联消金106.29亿元、蚂蚁消金64.78亿元，分列前三名。同时，格局也在重新排列，蚂蚁消金2025年总资产3122.90亿元、净利润31.11亿元，均已超越招联消金。招联消金由长期第一退居总资产第二，同时在上半年消金机构个贷不良处置规模上位列第二名。

所以招联消金这份半年报，表面是“缩表”近200亿元、营收净利双降，实质是用短期数字换资产干净，转让逾期四五年的损失类旧账，减少低质场景的分期产品。真正考验不在半年报，而在于下半年《个人贷款业务明示综合融资成本规定》（8月1日施行）和《金融产品网络营销管理办法》（9月30日施行）落地后，招商银行的风控与中国联通的场景资源，能不能撑起新盈利模型。