海报新闻记者 秦文 济南报道

8月26日，老凤祥（600612.SH）披露2026年半年度报告。财报显示，上半年公司实现营业收入199.87亿元，同比下降40.08%；归母净利润7.16亿元，同比下降41.34%；扣非归母净利润8.22亿元，同比下降21.96%；基本每股收益1.3684元。

老凤祥门店，图片来源：视觉中国

业绩承压之下，高毛利饰品对冲价格风险

老凤祥2025年珠宝首饰收入425.83亿元，占比80.6%，黄金交易收入97.91亿元，占比18.5%。2026年上半年营收掉到199.87亿元，同比减少约134亿。

老凤祥2026年半年度报告

中国黄金协会数据显示，2025年黄金首饰消费量同比下降33.88%，而金条、金币消费量则增长28.42%，消费逻辑从“戴金”切换到“囤金”，对以婚庆、礼赠等饰品为基本盘的老凤祥造成直接冲击。

而投资金业务大幅缩量也是其营收下降的原因之一。老凤祥2026年一季度黄金交易收入已同比降72.23%，上半年累计降幅69.48%，缩量贯穿两季；受2025年11月黄金税收新政影响，加盟商对投资性黄金的采购意愿明显减弱，叠加金价高位震荡，渠道端普遍不敢压货。

值得注意，上半年黄金饰品类产品销售同比略有增长。上半年毛利率约12.16%，较2025年全年的9.1%有显著修复。这说明营收下滑主要源于销量端的收缩，而非价格端的失控，高毛利饰品占比的提升对业绩起到了一定的对冲作用。

资产端依然稳健。公司总资产达214.83亿元，较年初增长3.65%；归母净资产132.41亿元，微增0.42%。整体无流动性危机。

“关低开高”主动出清，优化门店网络

在行业渠道竞争加剧、终端门店持续结构性调整的背景下，老凤祥做出了主动优化门店网络的战略取舍。

截至2026年6月末，公司共计拥有境内外营销网点4,916家，其中直营店213家（含境外直营店16家）、加盟店4,703家。报告期内公司网点数量有所下降，系公司主动对加盟渠道进行了优化调整所致。

报告期内，公司累计关闭三、四线城市低坪效加盟店342家，占加盟店总关店数量约63%，新开一、二线城市加盟店71家，占加盟店总新开店数量约67%。这一“关低开高”的举措属于结构性出清，反映了管理层从“追求数量”向“注重质量”的思路转变。公司明确表示，渠道发展正通过优化区域运营模式、试点直营管理，以加强对终端市场的控制力。

上海市老凤祥旗下凤祥喜事门店，图片来源：视觉中国

品牌升级与产品差异化并行

与门店网络优化同步推进的，是品牌形象的升级。报告期内，老凤祥首家“珍品店”在上海万象城落地，定位高端东方黄金珠宝，被视为门店迭代优化的标准化范本。此外，公司正全面推进漕溪路270号“工业上楼”智造园区项目，该项目是上海中心城区首个此类项目，旨在打造集创意设计、智能制造、品牌展示于一体的绿色智造综合体。

产品端，公司聚焦国风美学、现代简约等核心方向，推出“鱼悦”、“金翎凌空”等原创主题系列，并开展热门IP跨界合作，尝试以产品差异化应对市场同质化竞争。

值得关注的是，公司推出了中期分红方案：公司拟以2026年6月30日总股本5.23亿股为基数，每股派发红利0.20元（含税），总金额为1.05亿元。在业绩承压之际仍保持分红，一定程度上向市场传递了现金流稳健、兼顾股东回报的积极信号。