海报新闻记者 张卿彬 报道

8月19日，上海家化发布公告，拟转让所持丝芙兰上海、丝芙兰北京各19%股权。交易对价为7000万欧元（约合5.55亿元人民币），受让方为LVMH集团旗下的Sephora Asia。交易完成后，上海家化将不再持有上述两家公司股权，丝芙兰中国两家运营主体变为LVMH全资持有，双方自2004年起搭建的合资架构随之终止。

上海家化在公告中表示，本次交易旨在剥离参股资产、回笼资金，进一步聚焦六神、佰草集、玉泽等自有品牌业务。据测算，该笔交易预计可为公司带来约4.74亿元的税后投资收益。目前该事项已获董事会审议通过，后续还需经过股东大会审议及外汇登记等程序，仍存在不确定性。

丝芙兰中国近年业绩持续承压。2021年营收为108.77亿元，此后逐年下滑，2024年营收降至71.40亿元，全年净亏损6.46亿元；2025年营收再次降至65.36亿元，净亏损为4.99亿元。2026年一季度，丝芙兰上海实现净利润2660.81万元，丝芙兰北京净亏损1683.67万元。自2022年转亏以来，丝芙兰中国累计亏损已超过10亿元，截至2026年3月末在营门店322家。

“传统美妆集合店线下业务萎缩的核心因素主要是受到电商冲击、租金和人力成本上升，以及消费者购物习惯的转变。”中国金融智库特邀研究员余丰慧曾表示。

但线下美妆集合店赛道并未整体失速，记者注意到，两类新模型仍在扩张：一类主打性价比和场景化选品，另一类走策展式门店体验。

性价比方向，THE COLORIST调色师目前门店超360家，2025年在阜阳、盐城等城市开设首店，同时加密广州、南京等既有市场，选品绑定橘朵、珀莱雅、薇诺娜等国货品牌，以数据驱动选品和开放式试妆吸引年轻客群。WOW COLOUR于2024年下半年重启扩张，2025年新开门店恢复至两位数。

名创优品2025年集团营收214.4亿元，同比增长26.2%，国内MINISO门店净增182家至4568家。从线下零售结构看，MINISO 将美妆工具、彩妆、个护以低单价、高周转方式嵌入全品类货架，与调色师、WOW COLOUR 的“纯美妆集合”模型差异在于：前者用日用百货客流摊薄美妆货架成本，后者以美妆为主营场景。

策展式方向，HARMAY话梅2025年加速拓店，先后在无锡、南京、常州、长沙、佛山、秦皇岛开设城市首店，北京三里屯门店于2026年中关停并同步宣布升级重开。目前全国在营门店26家，其中超半数为2025年后新开，选址集中于万象城、恒隆等高端商场及机场枢纽，以小众香水和差异化空间设计获取打卡客流。